问：债券组合管理的积极管理
- 答：积极管理策略是积极交易证券组合试图得到附档码蚂加收益的一种策略。需要预测未来的利率走向，然后选择债券和决定市场的时机，或者识别错定价格的债券。主要包括如下策略：
1、应变免疫：是证券组合管理人员通过积极管理策略免疫证券组合以确保得到他们可以接受的最小目标利率（也称安全净收益）。如果证券组合的收益下跌到安全净收益这一点，证券组合管理人员就要免疫该证券组合并锁定安全净收益。免疫收益与安全净收益之差称为安全缓冲。
2、横向水平分析：使用实现复收益估计在某个投资横向水平上的业绩。投资收益由息票收入、利息上的利息和资本盈余提供。资本盈余又可分为时间效应和收益行埋变化效应两部分。
3、债券换值：是证券组合管理人员通过辨别市场中的债券是否被暂时错误定价，然后购买和出售同等数模兄量的类似债券以增加债券的组合收益。通常有：
（1）替代换值：指两种债券在等级、到期期限、息票利息付款等方面都相同，仅在特点时间由于市场不均衡、两种债券价格不同，因此到期收益不同。应出售较低收益债券、同时购买较高收益债券。
（2）市场间差额换值：是利用债券市场的不同部门间的收益差额的预期变化进行换值。
（3）获得纯收益换值：出售较低息票率或较低到期收益或两者兼备的债券而购买相对高的债券一获得较高收益。
（4）利率预测换值：根据对利率的预测进行换值
问：求一小篇债券投资策略100字左右
- 答：债券投资策略分为被动投资策略和主动投资策略两大类。
（一）被动投资策略
被动投资策略的基本思想是相信市场是有效率的，债券的市场价格使其未来期望收益的去好体现，因此，投资者并主动寻找所谓好的投资机会以求获得超额投资收益。
当然，被动投资策略并不意味着投资者可以完全理会自己的债券投资组合，他们仍然需要对债券投资组合的构成和状态进行监督和调整，以适应自身对投资风险和投资目标的要求。
常用的被动投资策略由购买和持有策略（Buy and Hold）和免疫策略。
1．购买和持有策略。特点是投资者在买入这组债券后将较长时间的持有这组债券，而不是频繁交易以谋求高额投资收益。
2．免疫策略。采用这一策略的投资者试图完全避免债券的利率风险，即构造一个债券戚凳拍组合，使市场利率变化时上述两种因素对高羡债券价值的影响正好相互抵消。
（二）主动投资粗谨策略。
许多债券投资者的投资目的并不仅仅是保值，而是希望利用债券投资获取超额投资利润。这些投资者所采用的投资策略多为主动投资策略。
主动投资策略的基本出发点有二：一是设法预测市场利率的变化趋势，利用债券价格随市场利率变化的规律牟利；二是设法在债券市场上的各种投资工具中寻找那些定价失误的投资工具作为投资对象。 - 答：降息宜减持债券
虽然2009年我们仍会处在降息周期中，毁粗但降息的空间已经远没有2008年大了。这就意味着随着每次降息，我们距离利率的底部越来越近了。而债券投资最好的时机是在降息周期开始前或纤好镇刚刚开始降息的时候，到了降息周期的尾声，风险也在逐步加大，投资债券的最佳时机已经过去了。对于债券投资者来说，2009年的降息应该看成是获利了结的机会，每一次降息都可以降低一些债券或债券基金的仓位。试想，就算未来一段时间不加息，当10年以上期长期债的年度收益率只有2.5%～3%的时候，会对资金有长期的吸引力吗？目前股市中一些股票的股息率都远高于这个水平，资金难道不会从债市流向股市吗？
高息企业债宜当心
还有一些分析文章认为可以投资高息企业债，如08新湖债，票面利率高达9%，扣除20%利息税后，仍然可以获得7.2%年收益率。该债券在上市之初的确出现过一轮涨幅，但此后便一路回落，即使出了减息等重大利好，其价格也没有太好的表现。究其原因，主要是市场风险较大。该债券为无担保，资金投向又是当前比较低迷的房地产市场，投资者比较担心未来公司的偿付能力。类似的债券还有一批，加上企业债的规模相对较小，还存在一定的流动性风险，买的时候不一定能买得进，卖的时候不袜谨一定能卖得出。因此，对于这类债券还是应以谨慎投资为主，发债人的实力与背景才是让我们做出投资决策的最重要依据。
问：债券组合管理的消极管理
- 答：消极管理策略是债券组合管理者不再积极寻求交易的可能性而企图战胜市场的一种策略，其基本假设是：债券市场是半强型有效市场。主要包括如下策略：
1、免疫策略：管理者选择久期等于他们负债（现金外流）的到期期限的证券组合，利用价格风险和再投资纤稿桥率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。
2、现金流搭配策略：是一种特殊类型的免疫策略。债券组合的管敬凯理者需要建立一个现金流用于支付每一个到期的负债现金流的专用证券组合。
3、指数化策略：管理者选定一个债券指数做依据，然毁猛后追踪指数构造证券组合。仿照债券指数构造证券组合有三种方法：区格方法、最优化方法和方差最小化方法。
